নিচের উৎসসমূহের মধ্যে কোনটির অর্থায়নের খরচ সর্বাধিক?

একটি প্রতিষ্ঠানের অর্থায়নের বিভিন্ন উৎস থাকে এবং প্রতিটি উৎসের সাথে একটি নির্দিষ্ট খরচ জড়িত থাকে। প্রতিষ্ঠানকে তার মূলধন সংগ্রহ ও ব্যবহারের জন্য এই খরচ বহন করতে হয়। প্রশ্নটিতে জানতে চাওয়া হয়েছে, নিচের কোন উৎসের অর্থায়নের খরচ সর্বাধিক।

    
• সাধারণ শেয়ার (Common Stock): সাধারণ শেয়ার (বা ইক্যুইটি) অর্থায়নের ক্ষেত্রে সাধারণত সর্বাধিক খরচ হয়। এর প্রধান কারণগুলো হলো:         
              
  • ঝুঁকি (Risk): সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা প্রতিষ্ঠানের প্রকৃত মালিক এবং তারা লিকুইডেশনের (liquidation) সময় সবার শেষে পাওনা পায়। তাই তারা সর্বোচ্চ ঝুঁকি বহন করে এবং এই উচ্চ ঝুঁকির জন্য তারা উচ্চতর প্রতিদান (return) দাবি করে।
              
  • ফ্লোটেশন খরচ (Flotation Costs): নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যু করার সময় আন্ডাররাইটিং ফি, আইনি ফি, রেজিস্ট্রেশন ফি ইত্যাদি বাবদ উল্লেখযোগ্য পরিমাণ ফ্লোটেশন খরচ হয়, যা অন্যান্য উৎসের তুলনায় বেশি হতে পারে।
              
  • লভ্যাংশ কর (Dividend Tax): লভ্যাংশ প্রদানের ক্ষেত্রে প্রতিষ্ঠান কর সুবিধা পায় না, কারণ লভ্যাংশ বিতরণের পর কর আরোপিত হয়।
          
      
    
• সংরক্ষিত মুনাফা (Retained Earnings): সংরক্ষিত মুনাফা হলো প্রতিষ্ঠানের অর্জিত মুনাফার যে অংশ লভ্যাংশ হিসেবে বিতরণ না করে ব্যবসায়ে পুনঃবিনিয়োগ করা হয়। এর কোনো প্রত্যক্ষ খরচ (যেমন সুদ বা লভ্যাংশ) না থাকলেও একটি সুযোগ ব্যয় (opportunity cost) থাকে। শেয়ারহোল্ডাররা এই মুনাফা লভ্যাংশ হিসেবে পেলে তা অন্য কোথাও বিনিয়োগ করতে পারতো। সংরক্ষিত মুনাফার ব্যয় নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যু করার ব্যয়ের প্রায় সমান, তবে এর সাথে ফ্লোটেশন খরচ যুক্ত হয় না, তাই এটি নতুন সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কিছুটা কম ব্যয়বহুল।
    
• ডিবেঞ্চার (Debenture) এবং বন্ড (Bond): ডিবেঞ্চার এবং বন্ড উভয়ই ঋণপত্র বা ডিবেট ইনস্ট্রুমেন্ট। এগুলোর অর্থায়নের খরচ সাধারণত সাধারণ শেয়ার এবং সংরক্ষিত মুনাফার চেয়ে কম হয়। কারণ:         
              
  • কর সুবিধা (Tax Shield): ঋণপত্রের সুদ বাবদ খরচকে করযোগ্য আয় থেকে বাদ দেওয়া যায়, যা প্রতিষ্ঠানের করের বোঝা কমায়। একে 'ট্যাক্স শিল্ড' বলা হয়, যা ঋণের কার্যকর ব্যয় কমিয়ে দেয়।
              
  • কম ঝুঁকি (Lower Risk): ঋণদাতারা (যেমন ডিবেঞ্চার বা বন্ডহোল্ডাররা) প্রতিষ্ঠানের সম্পদের উপর অগ্রাধিকারমূলক দাবি রাখে এবং তাদের প্রতিদান (সুদ) সাধারণত নির্দিষ্ট থাকে। তাই তাদের ঝুঁকি শেয়ারহোল্ডারদের চেয়ে কম, ফলে তারা কম প্রতিদান দাবি করে।
          
      

উপরিউক্ত বিশ্লেষণ অনুযায়ী, সাধারণ শেয়ার ইস্যু করা একটি প্রতিষ্ঠানের জন্য অর্থায়নের সবচেয়ে ব্যয়বহুল উৎস। এর কারণ হলো শেয়ারহোল্ডারদের জন্য উচ্চতর ঝুঁকি এবং নতুন শেয়ার ইস্যু করার সাথে জড়িত ফ্লোটেশন খরচ।